建筑装饰龙头亚厦股份高达121亿元应收账款压顶，风险不小。

这家成立于1995年的装修公司连续13年蝉联“中国建筑装饰行业百强企业第二名”。近年来，借助并购，进行了全产业链布局。

然而，记者发现，辉煌已成过去，近年来，亚厦股份有些沉寂。去年，公司实现营业收入91.99亿元，同比微增1.44%，净利润(归属于母公司股东的净利润)3.69亿元，同比增幅只有2.36%，相较4年前每年超40%的增幅，只能自愧弗如。而其扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)只有2.68亿元，同比下降14.07%，跟8年已经不相上下。

作为装修公司，亚厦股份同样面临着应收账款压顶风险。截至去年底，其应收账款高达121.16亿元，占其总资产的57.93%，且其应收账款周转速度有放缓之势。

记者还发现，伴随着亚厦股份一路前行的是诉讼不断。中国文书裁判网，涉及亚厦股份的判决书(含裁定书)多达1177份。这其中，不少与因工程合同产生的应收账款有关。

营收净利连续5年失速

曾经高速增长的亚厦股份经营业绩连续5年失速，似乎进入了“蛰伏期”。

年报显示，去年，亚厦股份实现营业收入91.99亿元，同比增幅为1.44%，净利润3.69亿元，同比增长2.36%，扣非净利润则下降14.07%，为2.68亿元。

今年一季度，这一疲态之势延续。前三个月，公司实现营业收入19.69亿元，同比增长5.30%，对应的净利润为8334.72万元，较上年同期仅增长0.75%。

亚厦股份成立至今已有24年，由丁欣欣、张杏娟夫妇创办，2010年登陆深交所，成为A股仅次于金螳螂的第二大建筑装饰公司。

公开可查到的数据显示，2013年以前，公司经历了超高速发展。2009年至2012年，其实现的营业收入分别为24.87亿元、44.88亿元、72.53亿元、95.77亿元，同比增幅为53.68%、80.44%、61.60%、32.04%，同期净利润为1.32亿元、2.62亿元、4.49亿元、6.34亿元，增幅为54.69%、98.22%、71.21%、41.32%。2013年，虽然增幅有所放缓，但仍然处于高位，营业收入为121.43亿元、净利润为8.95亿元，增幅分别为26.80%、41.02%。

然而，从2014年开始，业绩出现失速局面。2014年至2017年，营业收入分别为129.17亿元、86.69亿元、89.37亿元、90.69亿元，同比增幅为6.38%、—30.57%、—0.35%、1.48%，同期净利润为10.33亿元、5.72亿元、3.19亿元、3.58亿元，增幅为15.42%、—44.59%、—44.20%、12.02%。2015年、2016年，连续两年出现较大幅度下降。

上述同期，扣非净利润也呈现了同样的变动之势，去年扣非净利润2.72亿元，与2010年的2.68亿元相差无几。

经营业绩失速，究竟是行业普遍现象还是个案?

记者发现，2014年以前，正是中国地产黄金10年，建筑装饰行业高速发展不足为奇。从2014年开始，地产开始调整，A股不菲房企跨界转型布局。

同业公司中，金螳螂经营业绩也出现调整，不过，与亚厦股份相比，调整幅度远没有如此之大。2015年，金螳螂营业收入和净利润分别下降9.83%、14.65%，降幅远远低于亚厦股份。2016年，金螳螂迅速转正，营业收入和净利润同比增幅在5%左右。2017年、2018年增幅则是缓慢上升，去年营业收入和净利润的增幅达到两位数，达到19.49%、10.68%。

更主要的是，截至去年底，金螳螂总资产333亿元，当年营业收入250.89亿元，净利润21.23亿元。营业收入和净利润分别是亚厦股份的2.73倍、5.75倍。对比可见，亚厦股份盈利能力明显不足。

急速扩张后诉讼缠身

经营业绩增长落后同业的亚厦股份应收账款超百亿，且诉讼缠身，持续盈利能力受到挑战。

上市之后，亚厦股份积极转型，借助资本市场展开上下游产业并购，致力于打造一体化大家装战略。

Wind数据显示，2011年以来，亚厦股份先后完成了对上海蓝天、成都恒基、正泰装饰、五色海环保、万安智能、盈创科技、炫维网络、亚洲建设等近10家公司收购，合计耗资约8亿元。

通过这些收购，亚厦股份拥有家装品牌蘑菇加、3D印领航者盈创科技、建筑智能行业龙头万安智能等众多控参股公司，其亚厦幕墙更是行业内首家高新技术企业，跻身行业第二。

上述并购绝大部分在2011年至2014年实施，这期间也是亚厦股份经营业绩辉煌时刻。由此可见，此前高速增长的业绩，主要系并购带来。

如今，并购暂停，经营业绩极其疲软的同时，应收账款奇高问题日益凸显。

截至去年底，亚厦股份应收账款为121.16亿元，占当期178.57亿元流动资产的67.85%，约占总资产的57.93%。2010年，其应收账款为20.06亿元，大幅增长始于2011年，2014年突破百亿。

超百亿应收账款产生的坏账损失不菲。2017年，公司坏账损失达1.89亿元，去年坏账损失相对较少，也达到0.85亿元。

与巨额应收账款相伴随的是，为了追讨工程款，亚厦股份频频卷入诉讼案中。

企查查数据显示，涉及亚厦股份的裁判文书多达225份，开庭公告488条，公司作为被执行人的案件达17件。最近一次作为被执行人立案是今年4月26日，执行法院为乌鲁木齐市米东区人民法院。

在中国裁判文书网，长江商报记者输入亚厦股份，也搜索到了1179份法院判决书(含执行裁定书)。最近的一次执行裁定书为今年4月4日，因亚厦股份、王某未依照法院判决支付雷某20.65万元，被许昌市魏都区人民法院裁定从其存款中划拨。此前的3月30日，郑州金水区法院也判决亚厦股份支付梁某、查某21.64万元工程款。

记者查询上述近百件诉讼案发现，诉讼案多与亚厦股份追讨工程款及被追讨、工程款、货款有关。其中，就有亚厦股份与居然之家之间因为工程质量纠纷引发的长达9年马拉松诉讼案，涉案价值1650万元，去年才彻底了结。