沈阳兴齐眼药今年前三季度的股价表现，简直让投资者“瞠目结舌”。

截至9月17日收盘，兴齐眼药股价收于77.29元/股，跌幅3.12%，而就在8月底，其股价还创下上市以来新高，至97元/股。

增收不增利

公开资料显示，兴齐眼药前身为东北制药集团沈阳市兴齐制药厂，成立于1977年，于2016年上市，主营业务是眼科药物研发、生产和销售。

今年一季度，兴齐眼药股价还表现平淡。然而到了二季度，受机构重仓影响，兴齐眼药股价开始突飞猛进，4月10日涨停，之后更是连续收割9个涨停板。时至8月，兴齐眼药股价一度涨至历史新高，至97元/股。

记者粗略计算，自今年4月以来，兴齐眼药股价从19元/股附近一路飙升，涨幅超过540%，目前总市值在66亿元附近。

记者对比兴齐眼药第一季度和第二季度前十大股东持股比例变化表发现，今年一季度末，只有两家机构投资者小比例持有兴齐眼药股份。但到了二季度末，共有36只公募基金持有其股份，总计持股973万股，占总股本比例11.8%。其中，富国基金旗下21只基金大幅新进买入兴齐眼药，且富国精准医疗灵活配置、富国医疗保健行业混合、富国生物医药科技等5只混合基金位列兴齐眼药前十大股东行列。

股价涨幅惊人，兴齐眼药业绩又如何，真的靓丽到让机构投资者为之疯狂吗?

据8月27日兴齐眼药发布的财报，今年上半年其实现营业收入2.51亿元，同比增长24.38%;实现归属于上市公司股东的净利润572.57万元，与去年同期的亏损-188.21万元相比，同比增长404.22%。

2018年全年，兴齐眼药营业收入为4.31亿元，同比增长19.78%;归属于上市公司股东的净利润1366万元，同比下降65.37%。

对比两份年报，可以发现兴齐眼药业绩变化并不明显。

对于2019年的业绩增长，兴齐眼药归因为“在报告期内的生产及质量管理、营销拓展等方面均取得进步”。2019年上半年，兴齐眼药眼用制剂总产量为6066.18万支，同比增长11.23%;销量为5952.34万支，同比增长27.17%。

虽然在2019年半年报中扭亏为盈，但兴齐眼药近年的利润增长仍存在放缓趋势。2016年至2018年的年报数据显示，其归属于上市公司股东净利润分别为5427.93万元、3943.71万元、1365.87万元。此外，兴齐眼药近年来的销售费用一直水涨船高，今年上半年销售费用为1.14亿元，费用率高达45%。

今年5月，兴齐眼药的2018年业绩报告还遭到深交所问询。深交所质疑兴齐眼药近两年营收增长而净利润却下滑，销售费用、长期待摊费用等财务数据异常，是否存在没有披露的重大信息推高股价暴涨，以及股东及高管们交易自家公司股票的具体情况等方面的问题。此外，还要求兴齐眼药结合公司业务模式、盈利模式、下游客户需求、毛利率、成本构成等情况对增收不增利给予说明。

在问及企业费用率不断攀升是否是引发利润下滑的原因，以及未来如何持续促进业绩增长等问题后，截至发稿前，记者尚未收到兴齐眼药回复。

股东减持不断

公募基金配置医药股，原本并不奇怪。令人匪夷所思的是，被基金热捧的兴齐眼药业绩并不突出，且第二大股东和第三大股东发布了减持公告。

2019年4月17日，兴齐眼药发布公告称，第二大股东桐实投资减持比例达到1%。今年4月12日至4月16日，桐实投资通过集中竞价交易方式累计减持了36.63万股，占公司总股本的0.44%。

同日，兴齐眼药第三大股东Lilly Asia Ventures FundII，L.P.(以下简称“LAV”)称，拟自公告之日起3个交易日后、6个月内，以大宗交易、集中竞价方式减持股份，合计不超过378万股，占公司总股本比例4.59%。而记者注意到，第三大股东几乎是清仓式减持。

然而公开信息显示，正是在二季度，富国基金旗下至少21只基金新进买入兴齐眼药，或许正因如此，齐眼药股价没有因股东减持而下跌，反而一路飙涨。

兴齐眼药9月11日公告显示，第二大股东桐实投资还要继续减持股份，拟在未来6个月内合计减持不超过494.58万股，即不超过公司总股本的6%。

记者注意到，除了第二大股东和第三大股东此前的减持计划外，2019年11月和12月，兴齐眼药还有限售股解禁，总计2608.9万股。其中，首发原股东限售股份解禁数量为2536万股，股权激励限售股份解禁数量为72.9万股。

未来股价难料

有投资者认为，是兴齐眼药重要产品研发取得进展，引发了机构投资者的兴趣。根据公开资料，兴齐眼药在4月17日曾发布公告称，分别收到国家药监局核准签发的盐酸奥洛他定滴眼液《药品注册批件》和溶菌酶滴眼液《药品注册批件》、《新药证书》。

5月9日，兴齐眼药再度发布公告称，公司收到辽宁省药品监督管理局发布的药品GMP证书，认证范围包括滴眼剂(三合一滴眼液2线)、眼膏剂、眼用凝胶剂。

但在产品前景方面，兴齐眼药也面临压力。兴齐眼药目前拥有眼科药物批文47个，其中27个产品被列入今年的医保目录。而根据国家医疗保障局2019年8月20日发布的《2019版国家医保目录》，有20个品种被正式移出医保目录，其中就包括兴齐眼药生产的小牛血去蛋白提取物眼用凝胶。据悉，这款凝胶是兴齐眼药销量靠前的产品。

一边是业绩增收不增利，股东相继减持;另一边却是机构投资者大举买入。如今第三季度已进入尾声，兴齐眼药股价已经开始下跌，机构投资者是已经逃离，还是持续持有并看好这只医药股?对此，富国基金在接受记者采访时表示“不便置评”，截至最近一份公开资料，富国基金旗下位列兴齐眼药前十大股东行列的多只基金合计持股数量达652.52万股。