转型新能源失败的杭州高新，准备再度跨界游戏产业，被交易所问询后生变。

杭州高新2015年上市后，主业不振，2017年收购奥能电源，形成高分子线缆材料和新能源双主业。公司业绩提振的同时，也带来了更大的危机，存货、应收账款、现金流集体恶化，直接危及上市公司的正常经营。

原路卖回奥能电源后，杭州高新于3月3日发布公告，拟以2.5亿元现金收购快游科技100%股权。

游戏行业调整，快游科技增值649%是否值得?快游科技同样应收账款高企，截止到2018年9月底的应收账款为其同期净利润的3倍多;快游科技3年1.36亿元的业绩承诺能否完成……围绕这些关注点，交易所发函问询。

3月13日晚间，杭州高新表示，收购案将作出调整;原计划在3月19日临时股东大会上审议该收购案，也已取消。

一上市就被逼转型，竹篮打水一场空

2015年6月，主营业务为高分子线缆材料的杭州高新橡塑材料股份有限公司(简称“杭州高新”)，在多次冲击后终于登陆创业板。

经过二十年的专心发展，杭州高新成为与万马股份(002276.SZ)、上海凯波齐名的电缆料行业小巨头。

但是，一上市，杭州高新(300478.SZ)就让投资者们失望了。

2015年-2017年，公司主业高分子线缆材料的营业收入分别为5.42亿元、5.62亿元、5.81亿元，增长缓慢;而其毛利率则连年下滑，分别为23.32%、21.18%、19.86%，净利润也不断下滑。

没办法，上市1年多以后，杭州高新就筹划转型，以5.6亿元现金收购杭州奥能电源设备有限公司(简称“奥能电源”)。

奥能电源的主要业务是新能源充电桩，客户为电网、汽车厂商、房地产商等。彼时，新能源汽车已成风口，配套行业也借势崛起。奥能电源2017年-2019年的业绩承诺为3600万元、5000万元、6500万元。

2017年杭州高新成功收购奥能电源100%股权后，标的公司对上市公司业绩起到了立竿见影的效果。

2017年，杭州高新营业收入6.52亿元，同比增长16.02%，净利润4234.00万元，同比增长19.89%;2018年前三季度，公司营业收入6.20亿元，同比增长40.18%，净利润2645.77万元，同比增长57.40%。

表面上奥能电源提振了上市公司业绩，但是，却埋下了更大的隐患。

杭州高新在2018年半年报中表示，“奥能电源的生产模式为以销定产，根据销售订单签订情况进行生产加工”，但是，奥能电源的存货情况却不容乐观。

2017年，奥能电源的产品，生产3395套，销售2418套，库存5650套。截至2017年底，杭州高新存货余额1.18亿元，较2016年底增长105.27%。

截至2018年三季度末，杭州高新存货余额1.50亿元，较2017年底增长27.12%。

除此之外，应收账款一直是奥能电源的困扰之一。根据杭州高新收购奥能电源的草案，截至2016年12月31日，奥能电源应收账款账面价值6470.13万元，占总资产的比率为44.34%。

收购完成后，奥能电源推高了上市公司的应收账款规模。

2017年底，杭州高新应收账款2.44亿元，较2016年底增长65.90%;2018年三季度末，公司应收账款4.66亿元，较2017年底增长90.98%。

虽然奥能电源账面上赚了钱，但这个钱迟迟收不回来，导致上市公司的经营性现金流极度恶化。

2017年，杭州高新经营性现金流1141.47万元，同比下降73.80%;2018年前三季度，继续下降396.94%至-2.54亿元。

无奈之下，2018年12月，杭州高新以原价将奥能电源原路卖回。

折腾了一年多，杭州高新又回到原点。因借钱支付对价款，公司还白白损失了过千万的财务费用。

值得一提的是，杭州高新的应收账款中，有一笔来自控股股东高兴控股。这笔钱不多，仅12万人民币，但控股股东欠的时间有点长，已经连续多年计提坏账准备了。看来控股股东还真是缺钱。关键是，上市公司还年年分红呢，控股股东只进不出?

准备收购游戏公司，被问询后生变

杭州高新收购奥能电源，不仅没能解决自己的业务危机，反而深深地掉入了“赚钱而得不到”的尴尬之中，竹篮打水一场空。

为了继续解决业绩疲软的问题，公司推出新的并购案，企图通过涉足游戏产业来重新振作。

3月3日晚间，杭州高新公告称，拟以2.5亿元现金收购厦门市快游网络科技股份有限公司(简称“快游科技”)100%股权，厦门快游承诺2019年-2021年扣非净利润分别不低于3600万元、4500万元、5500万元。

快游科技主营业务为页游和手游开发，已上线作品包括《刺秦秘史》《魔域永恒》《鸿蒙天尊》《御剑萌仙传》《桃源灵境》《画狐》《魔君》。

2017年，快游科技营业收入3094.14万元，净利润967.47万元;2018年前三季度，快游科技营业收入4255.66万元，净利润2018.51万元。

如收购快游科技，同样能对杭州高新的业绩起到提振作用：杭州高新业绩快报披露，2018年，公司营业收入8.54亿元，但净利润仅为2430.27万元。

单看盈利能力，这又是一个不错的标的，如果收购成功，杭州高新将再次拥有第二主业。

但是，快游科技同样存在应收账款高企的问题。

截止到2018年9月底，快游科技应收账款6571万元，占其净资产的195%。而快游科技2017年和2018年前三季度的净利润之和，还不到3000万元。

杭州高新收购奥能电源，本来就深受应收账款之苦，为何要两次踩入同一个坑?

况且，游戏行业的好时候早就过去了，杭州高新为何要增值649%收购快游科技?

杭州高新披露的收购方案非常简单，最新的业绩、估值依据、行业对比、核心产品的运营数据等内容都没有，以至于交易所直接发函问询，甚至直接质疑快游科技业务的真实性。

3月13日晚间，杭州高新发布公告称，为确保公司和快游科技能够平稳有序的发展，避免整合风险，公司拟对收购快游科技的交易对象、交易价格、收购比例等作出变更。

另外，公司原计划在3月19日召开的2019年第一次临时股东大会上审议《关于收购厦门市快游网络科技有限公司100%股权的议案》，也取消了。

文|斑马消费 任建新